Напишите каким-нибудь мягким шрифтом (размер моего текста составил 250pt) Ваш текст

Правый клик по слою с текстом и Rasterize Type.

Добавьте точек или пятен того же цвета, что и цвет вокруг букв

Откройте палитру каналов и скопируйте Blue канал. Далее Image>Adjustments>Invert

Теперь Filter>Blur>Gaussian Blur 25px. Затем тот же фильтр, но уже 15px

Отключите Blue Copy канал, но не удаляйте его

Отправляйтесь в Filter>Render>Lighting Effects

Скопируйте слой и Filter>Sketch>Chrome

Ntgthm можно поиграться со стилями слоя. Выберите стиль Bevel&Emboss

CTRL+клик по иконке текстового слоя, чтобы выделите его содержимое и настройте Image>Adjustments>Curves и Image>Adjustments>Levels

Залейте фон черным - так будет смотрется более выигрышно

Выделите все слои, кроме фонового и слейте их (CTRL+E)

Далее отправляйтесь в Filter>Liquify. Инструментом Bloat подредактируйте картинку, чтобы придать ей водянистого эффекта. Когда будете довольны результатом, нажимайте ОК

Готово!